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市场分析:银行 估值优势的防御性行业
发布机构:本站原创    发布时间:2021-11-22

  招商银行2005年1季报显示,公司季末资产规模达到6300亿元,同比增长23.37%。存款规模同比增长22.17%,贷款规模同比增长22.03%,主营收入同比增长19.49%,拨备前利润增长20.94%,净利润增长30.19%。一逾二呆口径计算的不良贷款率为2.48%,呆帐准备金覆盖率为114%。公司实现净资产收益率4.816%,每股收益为0.154元。当季存款增量减少,贷款增量上升,存贷比上升。存贷款期限结构保持稳定,但资产期限配置风险依然存在。资产质量基本稳定,不良贷款余额上升,不良贷款比例下降。拨备计提较少是净利润增速较快的原因之一,我们预计全年增速在30%左右。维持“长期增持”的投资建议,而且我们认为招商银行是国内银行中最具竞争力的银行,是一家值得长期投资的公司。

  浦发银行2004年实现资产规模增长22.77%,主营收入增长34.95%,拨备前利润增长34.65%,净利润增长23.24%。五级分类计算的不良贷款率为2.45%,呆帐准备金覆盖率为117%,净资产收益率为14.29%,EPS0.493元。假设增发成功实现,公司有望实现规模增长20%,主营收入增长25%,净利润增长20%至25%,不良贷款率降至2%以下,呆帐准备金覆盖率维持在100%以上,净资产收益率12%,每股收益0.51元。以公司6月3日6.60元的收盘价,05年摊薄后的市盈率为13倍,市净率为1.4倍,我们认为这一股价已开始显现投资价值。我们建议投资者在6.6元附近增持,在6元附近积极参与增发。

  公司增发不超过7亿股A股已获股票发行审核委员会会议通过。截至2004年末,浦发银行资本充足率为8.03%,补充资本金成为当务之急,增发的实施将使公司持续发展成为可能。但结合近期资本市场大环境和股权分置改革进程,我们认为其增发时间会适当延后。外延式扩张仍将是现阶段国内银行的主要发展模式。由于股份制银行有较快的扩张能力,完全依靠自身积累难以发挥增长的潜力,因此近年来通过自身积累和外部融资相结合的方式仍将是包括浦发银行在内的上市银行选择。现阶段高比例分红较难实现,但对于象浦发、招商和民生这些盈利能力较好的银行而言,融资是创造价值的,也是吸引场外增量资金入场投资的好品种。

  同样,民生银行作为增长势头最快,不良贷款率最低,坏帐拨备最为充分的上市银行,其仍有望在经济周期下降时保持高速增长态势和激进的经营策略,我们建议投资者密切关注民生银行。


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